云从科技定增戛然而止：募资减半仍未成，亏损加剧、营收不及预期

真心百分百

8月7日，云从科技披露公告称，公司已于8月6日召开了第二届董事会第二十一次会议。在此次会议中，董事会一致通过了《关于终止2023年度向特定对象发行A股股票事项并撤回申请文件的议案》。
对于终止定增的原因，云从科技在公告中解释称，自2023年3月31日披露《2023年度向特定对象发行A股股票预案》以来，公司董事会、管理层与中介机构等积极推进本次向特定对象发行股票事项的各项工作。然而，鉴于近期外部市场环境的变化，以及对公司实际情况和整体战略规划的深入考量，经审慎分析后，公司最终决定终止本次向特定对象发行股票事项。
定增项目戛然而止
回顾此次增发过程，云从科技对此格外重视。此次定增自2023年初开始推进，并于当年4月28日收到上交所受理通知。
在随后的几个月里，云从科技分别在5月和8月收到上交所的两轮问询函。5月15日收到第一轮问询函后，云从科技便迅速会同相关中介机构进行了研究和回复，并于7月21日公告了回复文件。8月4日，公司再次收到第二轮问询函，同样迅速进行了研究和回复，并于8月24日公告了相关文件。
同年，9月16日，云从科技根据上交所审核意见，进一步补充修订了审核问询函回复内容，并披露了《关于云从科技向特定对象发行股票第二轮审核问询函回复（修订稿）》等相关文件。2024年4月12日，云从科技召还开股东大会，决定将原股东大会所授权的定增有效期延长至2025年4月17日。
在一个月前，即2024年7月期间，云从科技更换了该定增项目的审计机构大华所，以推进项目实施。据公开信息显示，此次更换的缘由之一在于大华所因在金通灵(300091)审计报告中的不实记载行为，被监管机构处以暂停证券服务业务六个月的处罚。
  公告显示，云从科技为确保本次面向特定对象的A股股票发行工作顺利进行，于2024年7月4日召开了第二届董事会第二十次会议，并审议通过了将本次专项审计服务由大华会计师事务所变更为天健会计师事务所的决议。
值得关注的是，在此时公告中，云从科技还表示：”公司根据本次向特定对象发行A股股票的相关要求，为确保本次项目的顺利进行，公司决定聘任天健为本次向特定对象发行股票的审计机构。本次变更会计师事务所是为了继续顺利推进2023年度向特定对象发行股票事项而做出的决定，天健具备执行证券、期货业务资格，具备从事财务审计的资质和能力，能够满足公司本次专项审计工作要求，本次变更不会对项目顺利推进造成负面影响。“
可以看出，在过去的一个月内，云从科技致力于推进其定向增发计划的筹备工作。然而，仅过一个月的时间，云从科技便作出了重大决策调整，决定撤回其定向增发的申请，这一转变显得尤为突然且引人深思。
募资减半仍未成，1元收入4元支出
根据募集说明书所载，云从科技本次发行的股票数量上限设定为3.11亿股，且所有筹集的资金将专项用于“云从‘行业精灵’大模型研发项目”的推进。值得注意的是，在云从科技进行定向增发的过程中，其募集资金的规模出现了显著的缩减现象。然而，即便下调募集金额，公司仍未能成功完成定增计划。
具体而言，最初的定增预案中，云从科技计划募集的资金总额为36.35亿元。然而，在后续的修订过程中，该公司决定将募资额度大幅削减至18.52亿元，降幅接近一半。尽管面临上述情况，云从科技本次发行的股票数量依然保持不变，维持在3.11亿股的水平。此举意味着，相较于原定计划，定增每股的价格将出现显著下调。
  事实上，云从科技并非首次对其募资计划进行调整。早在2022年，当公司登陆科创板时，其原定的募资额从37.5亿元大幅削减至实际募资的17.28亿元。此举对募投项目的资金安排产生了直接影响。
2023年底，募投项目中的轻舟系统生态建设项目因首发实际募集资金低于预计募集资金，导致轻舟项目较前期规划实际投入资金相对不足，被迫宣布延期。
  云从科技在募集资金方面频遇挑战，难以达到预期目标，这背后反映出投资者对其持续亏损状况的担忧。无论是上市前，还是上市后，云从科技一直面临着巨额的亏损。在上市两年后，云从科技再度巨额募集原因之一在于持续亏损，其IPO所筹集的资金与上市后的亏损额度相当。
财务数据显示，2020年至2023年末，云从科技所呈现的归属于上市公司股东的净利润累计亏损高达29.57亿元人民币。值得注意的是，公司于2022年成功上市以来，其累计亏损额已达到16.73亿元，这一数字与该公司所募集的17.28亿元资金规模基本相当。
  更为严峻的是，今年第一季度，云从科技的营业收入仅为5400万元，然而其亏损额却高达1.60亿元。这一数据反映出，云从科技在当前的运营中，每实现1元的收入，都需要承担接近4元的支出。
在此次定向增发过程中，由于云从科技长期处于亏损状态，上交所在两次问询中均就其持续经营能力提出疑问。问询函要求云从科技结合主要业务的行业竞争格局、收入整体及业务结构变化等因素，分析持续亏损是否影响发行人持续经营能力。
在利润持续呈现亏损状态下，云从科技的并未显著增强其获取订单的能力，其营收增长远未达到预期水平。在当前国产大模型兴起的背景下，云从科技不仅需应对来自同类型人工智能企业的激烈竞争，还需面对大型设备厂商及互联网企业加速推进产品人工智能化转型所带来的挑战，整体市场环境中的竞争态势愈发激烈，云从科技市场份额受到挤压。
根据招股说明书显示，云从科技预计2022-2025年公司的营业收入规模分别为16.82亿元、25.01亿元、32.27亿元和40.11亿元，复合增长率为33.60%。然而，就近期财务状况分析，即2022年与2023年的实际营业收入数据，云从科技实现的营业收入分别为5.26亿元和6.28亿元，均未能达到其预期收入的三分之一水平。