基本面坚如磐石的苹果(AAPL.US)仓位“腰斩”! 巴菲特刷屏投资圈的新操作会被效仿吗?

黑阳

对于苹果(AAPL.US)iPhone等消费电子产品以及苹果股票的狂热粉丝来说，“股神”巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway Inc.)大幅抛售所持苹果股份的行为，可能被解读为对这家iPhone制造商的增长前景缺乏信心；或者结合巴菲特近日大幅卖出美国银行(BAC.US)股份的操作，这一系列在美国高利率背景下囤积现金的行为可能被解读为“股神”似乎正押注于美国经济衰退。
但是对于巴菲特的一系列最新大规模减持动作，华尔街许多投资机构都在敦促投资者们尽量不要理会这些消息，不要被市场新闻影响投资决策与判断，目前非常需要保持冷静。从历史角度来看，每当有机构大规模减持苹果导致苹果股价出现恐慌式的暴跌之后，苹果股价后续必然全面收复跌幅并且股价不断创下历史新高。
这家由沃伦·巴菲特所领导的企业集团当地时间上周六透露，它在第二季度卖出了所持有的这家科技巨头近一半的股份。其持股规模现在价值约为840亿美元，低于3月底的约1400亿美元，并且一举推升伯克希尔哈撒韦现金储备规模冲上高达2769亿美元的全新历史纪录，连续7个季度卖出股票规模多于买入规模。
此外，自7月以来，经历四轮抛售之后，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦累计减持9000万股美国银行股票，套现高达38亿美元。不过，目前伯克希尔仍然持有美国银行9.42亿股股票，并且仍然是美国银行的最大股东。
巴菲特的此次抛售苹果股份发生在美国股市新一轮AI投资狂潮之中，在这轮狂潮之中，苹果基本面可谓“坚如磐石”，巴菲特最为青睐的财务指标——自由现金流储备方面，苹果可谓无比强大，并且宣布史上最大规模的1100亿美元股票回购计划来提振股东回报率。在巴菲特抛售苹果期间，苹果股价大幅上涨23%，市值持稳于3万亿美元以上，夺回“全球最高市值上市公司”的宝座，市值领先于微软和英伟达，期间标普500指数也屡创历史新高。
苹果以“近乎吝啬的方式”布局AI，但是深得市场青睐
自2016年巴菲特首次披露伯克希尔哈撒韦持有苹果股份以来，随着该巨头巩固了对行业的控制以及完善苹果生态，其自那以来股价狂飙近900%，在此过程中为伯克希尔带来了数十亿美元的未实现利润。
苹果和伯克希尔哈撒韦公司的代表们在周末正常工作时间以外没有回应媒体的置评请求。
“在我看来，巴菲特减持苹果仅仅是为了风险管理。” Integrity Asset Management高级投资组合经理乔·吉尔伯特表示。“如果对苹果公司的长期生存能力有任何担忧，巴菲特就会退出整个仓位。与伯克希尔哈撒韦的其他股票仓位减持类似，巴菲特同样拥有庞大的未实现收益。”
在伯克希尔哈撒韦公布投资组合的几天前，苹果发布了其超预期的季度业绩，该业绩显示其营收恢复增长趋势，并暗示全新的AI功能苹果智能(即Apple Intelligence)将在未来几个季度大幅提振iPhone销量。尽管美国股市周五普遍下跌，但苹果股价在财报公布后保持稳定涨势，最终在上周实现逆势收涨。
并且从业绩电话会以及财报披露来看，苹果在AI方面的资本支出可谓极度“抠门”，规模远低于微软(MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US)以及亚马逊(AMZN.US)等科技巨头耗巨资购买英伟达AI GPU的规模，且增长速度可能慢得多，但这种近乎吝啬的支出可能是目前市场青睐的方式。
毕竟从Q2科技公司财报数据来看，AI货币化前景仍然虚无缥缈，AI收益相比于庞大规模的AI基础设施支出来说甚至连“九牛一毛”都谈不上，因此市场更希望科技巨头们在发展AI技术的同时能够保住强劲的利润率，投资者们无疑更青睐苹果这种渐进式的AI支出模式。
当前市场不愿意看到大规模AI支出规模越来越庞大，以致于大幅伤及科技巨头们利润率。反映在股价上就是苹果在公布业绩后，并未像微软与谷歌还有亚马逊那样出现大幅下跌，反而在全球股票下跌之际逆势上涨。
苹果最新公布的截至6月29日的2024财年第三季度财报显示，其不动产、厂房和基础设备等支出高达21.5亿美元，季度环比增长8%，较去年同期则增长约3%。值得注意的是，去年苹果上述支出基数已经处于高位，主要因新产品的研发、数据中心等基础设施扩建与升级，这也显示出苹果与AI有关的支出逐季增多，但速度较慢。不过这其中有一部分资本投资不是不仅针对人工智能，还针对苹果的其他业务。
与微软、谷歌以及Meta等大型科技同行相比，苹果的AI相关资本支出增长幅度显得非常渺小。苹果的大型科技同行正在耗费巨资建造和大幅扩建以人工智能为中心的超大规模数据中心，核心的支出在于斥巨资采购英伟达AI GPU。
例如，根据FactSet的最新统计数据，微软在6月份的季度报告中显示资本支出高达惊人的138.7亿美元，同比大幅增长55%。谷歌母公司Alphabet的支出增幅则高达惊人的91%，达到131.9亿美元，Facebook母公司Meta 资本支出则增长约31%，截至6月的季度支出达到83亿美元，在科技巨头中的支出幅度相对较小，但是也大幅高于苹果。
苹果，似乎正在玩一种与科技巨头们截然不同的AI支出游戏，这一点集中体现在苹果并未效仿巨头们大规模耗资购买英伟达AI GPU。
苹果本周在一篇技术方向的论文中透露，该公司租用了相对少量的并且价格便宜得多的谷歌TPU(Tensor Processing Unit)算力系统，而不是像其他科技巨头那样大规模配置英伟达AI GPU，来训练人工智能大模型。在Apple Intelligence所需要的前期算力资源以及云端AI推理算力方面，苹果则计划今年晚些时候利用苹果自研的服务器AI芯片支持与覆盖庞大规模的AI推理算力。此外，苹果还从亚马逊、谷歌以及微软等云服务供应商那里租用云容量。
据知名苹果爆料人马克·古尔曼披露，苹果将在云计算服务器中部署自研高端AI芯片，用于处理苹果设备上最先进的人工智能云端算力任务，而较简单的人工智能相关功能将直接在iPhone、iPad和Mac等端侧设备AI大模型处理，即苹果以“端侧+云端算力”相结合的方式来布局生成式AI领域。
随着苹果公司建设与扩建AI基础设施，苹果公司相比于其他科技巨头，可能将具有自研AI芯片带来的成本优势，无论是智能手机等消费电子产品还是云端服务器芯片，因此该公司不必在第三方的AI GPU硬件上，比如英伟达和AMD AI GPU方面花费数百亿美元规模。
库克在与分析师的业绩电话会议上表示：“在AI相关的资本支出方面，重要的需要要记住，我们采用了一种偏向混合的方式，我们在内部做事，同时我们也有一些外部合作伙伴，资本支出也将出现在他们各自的业务中。”
“股神”巴菲特近期一系列减持操作，会否被市场效仿?
虽然巴菲特的投资策略——长期以来被市场称为“奥马哈先知”，依靠无比强大的资本市场预判能力，巴菲特老爷子几乎避开全球范围的所有股灾。但不容忽视的是，但伯克希尔哈撒韦公司近年来在苹果公司的持股比例如此之大，以至于一些投资者开始怀疑该公司是否必须进行减持以平衡其持股比例。并且需要注意的是，即使在苹果持仓几乎腰斩后，苹果仍然是巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦最大规模的单一持仓。
“如果你持有这种超大规模持仓标的，那么你可以通过减持来获得一些利润，并降低一些集中持仓的风险，”来自CFRA的研究分析师凯茜·塞弗特表示。“尽管大幅减持了苹果，但是他们的投资组合仍然相当集中，”她补充道。
这也不是伯克希尔第一次减持所持有的苹果股份。在5月份的年会上，该公司透露，今年第一季度其持仓规模已经有所减少。当时，巴菲特向投资者们暗示，美国税收影响可能在伯克希尔削减仓位中发挥重要作用。
值得注意的是，伯克希尔哈撒韦最新公告发布之际，投资者们对未来美国经济衰退的担忧情绪大幅升温。尤其是上周五公布的低于预期非农就业数据以及比预期高得多的失业率全面引发了人们的衰退担忧情绪，担忧美联储可能等待太久才开始降低利率。最终导致纳斯达克100指数进入技术修正，芝加哥期权交易所波动率指数(即VIX指数)接近25，并且全球“衰退交易”浪潮似乎已经到来——即全面押注于在经济衰退之下受益的传统避险板块医疗保健板块以及黄金等防御型板块。
美国7月份失业率超预期升至近三年来的最高水平，且终于触发了预测经济衰退准确率高达惊人100%的“萨姆规则” 。美国失业率意外攀升至4.3%，超过经济学家们预期的4.1%，为连续四个月上行，加之此前公布极度疲软的ISM美国制造业PMI等经济数据，均表明美国经济恶化的速度比市场预期快得多，可能使美联储更加坚定地走上9月份降息的道路，并且交易员们开始押注9月以及11月降息力度可能高达50个基点，而不是此前预期的25个基点。
包括微软、亚马逊和谷歌母公司Alphabet在内的大型科技公司股票，均从7月初创下的历史高点大幅度下跌。全球科技股风向标——纳斯达克100指数成分公司的总市值在这段时间内减少超过3万亿美元，其中英伟达和特斯拉总市值都减少了超过20%。相比之下，科技巨头苹果的股价从历史最最高点仅下跌约6%。
来自Zacks Investment Management的客户投资组合经理布莱恩·莫尔贝瑞表示：“伯克希尔哈撒韦可能像越来越多的投资者一样，希望看到更多证据表明苹果的人工智能投资将带来实际业绩增长，并且不相信这种情况发生的速度将足够快。”
机构汇编的数据显示，截至7月中旬，苹果预期市盈率约为33x，比更广泛的标普500指数估值高出11个百分点，这一差距上一次出现在新冠疫情以及金融危机之后。但尽管估值溢价，莫尔贝瑞仍然认为投资者持有苹果股票仍然是有意义的。“他们的资产负债表状况仍然健康，他们的利润增长速度仍将快于整体市场，” 这位投资组合经理表示。
包括Wedbush资深分析师丹·艾夫斯在内的其他华尔街分析师则指向了苹果品牌忠诚度以及未来增长预期——他认为苹果正处于一个重大设备升级周期的最前沿，这将推动2025年和2026年业绩加速增长。
艾夫斯表示：“虽然有些人可能会将此解读为持股信心的担忧，但苹果刚刚交出了一份强劲的季度报告，未来将出现一个由人工智能驱动的超级消费电子周期，我们认为现在还不是按下退出按钮的时候。”
当然，苹果并不是伯克希尔最近减持的唯一股票，巴菲特领导下的该机构一直在减持美国银行股票，自7月中旬以来减持高达8.8%的股份。一些投资者坚持认为，这表明巴菲特没有看到这两家公司存在任何的基本面问题，而是押注美国消费者支出和整体美国经济将走弱。
“巴菲特可能觉得我们有可能陷入经济衰退，所以现在在美国高利率环境之下抓紧筹集现金，这样他之后就能以较低的价格重新买入一些基本面优质公司的股票。”Clearstead Advisors高级董事总经理吉姆·阿瓦德表示。
巴菲特大举减持美国银行以及苹果的操作，被机构普遍视为这位“奥马哈先知”在押注美国经济衰退即将到来，因此选择在美国仍然高利率的大环境之下手握创纪录的现金。巴菲特向来青睐在事件落地之前或者在一家公司业绩出现下滑苗头之时提前获利一部分，同时在市场环境变化时进行适当的调整，以确保投资的稳健和持续增长。
尤其是银行股往往在经济衰退时期的表现相对低迷。降息预期通常反映出美联储官员们对经济放缓或潜在衰退的担忧。银行业在经济周期中具有高度的周期性，经济放缓可能导致贷款需求下降、违约率上升等问题，从而影响银行的整体表现。“股神”巴菲特可能认为，在降息预期升温的背景下，银行业风险可能因经济陷入颓势而上升，需要减少对银行股敞口。