加强超常规逆周期调节

路征

中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。会议强调，实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击，稳定预期、激发活力，推动经济持续回升向好。12月11日至12日，中央经济工作会议在北京举行，详细部署了2025年经济工作。
政治局会议对财政政策和货币政策的定调是“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，并强调“加强超常规逆周期调节”，这是十多年来最积极的一次宏观政策定调。
“超常规逆周期调节”意味着后续的宏观政策相比以往将更具有突破性。一方面以更加有力的逆周期政策，直面中国经济发展的多重压力，以确定性拥抱不确定性；另一方面，政策的应对也将更主动，体现出更大的决心和魄力。
近些年对财政政策的定调通常是“积极”，而上一次定调财政政策“更加积极有为”是2020年。中央经济工作会议指出，“提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。加大财政支出强度，加强重点领域保障。增加发行超长期特别国债，持续支持‘两重’项目和‘两新’政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。”
货币政策定调按照由紧到松分为三类“从紧”“稳健”“适度宽松”。而过去很多年对货币政策的定调都是“稳健”，上一次定调“适度宽松”的货币政策还要追溯到2008年和2009年的中央经济工作会议，当时政策利率、存款准备金率都有较大的下调，而社会融资规模和货币货币供应量增速随后明显回升。中央经济工作会议指出，要“适时降准降息，保持流动性充裕”。中国银河证券预计，2025年可能累计下调政策利率（7天逆回购利率）40-60BP（基点），引导5年期LPR下行60-100BP，全年可能累计降准150-250BP。
政策发力的重点是内需，增量举措或更侧重消费。政治局会议强调，“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。”消费要求“大力提振”，投资则侧重“提高效益”，2025年扩内需的增量政策或更指向消费。11月8日，财政部长蓝佛安表示2025年将“扩大消费品以旧换新的品种和规模”。10月28日国办发文加快完善生育支持政策体系，提出了生育补贴、个税抵扣、普惠托育、住房支持等举措。未来扩大消费品刺激的范围和规模，并加大对民生领域的支持，是可以预见的大力提振消费的方向。
政治局会议强调，“稳住楼市股市”。楼市和股市是居民财富的贮藏地，只有稳住楼市股市，居民财富才会稳步增值，才能进一步增强居民消费的能力和信心，这将更有利于与其他宏观政策形成合力。自9月政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳，努力提振资本市场以来，已经快速推出了一系列稳楼市股市的措施，房地产销售有所回暖，股市也从底部明显回升。未来有望加大收储和收购闲置土地的力度，并继续调整住房限购、贷款相关政策，从供需两端进一步稳楼市。
政治局会议还强调，“要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。”这体现了决策层对中国科技实力提升的重视程度。新兴产业和未来产业作为新质生产力的重要组成部分，有望在2025年进一步获得政策支持，以高质量供给创造需求，推动经济企稳上行；以实现自主可控为着力点，构建安全可控的现代化产业体系。

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